东方证券：半导体装置行业成长属性无虞 建议关注北方华创(002371.SZ)等

东方证券发布研究报告称，商品惧怕导体金融业景气度西行，该行显然国外导体电子设备金融业快速增长物件利于。既有来看，划分头制造商已借助于初步导入，新技术程度/技艺覆盖面积度再一快速降低，完成0到1向1到N的发生转变，再一较快放量。导体电子设备金融业壁垒较低，商品前景广阔，本土制造商在国产替代趋势下业绩确定性较低，长期快速增长物件凸显出。建议关注：芯源凝(688037.SH)、拓荆生物技术(688072.SH)、中凝该公司(688012.SH)、万业大企业(600641.SH)、北方华创(002371.SZ)等。

东方证券主要论者如下：

国外导体电子设备金融业穿越周期，快速增长为核心特征。

商品惧怕导体金融业景气度西行，考虑到：1)在新兴新技术驱动下导体中长期需求乐观，且国外芯片制造产能亚太地区占比低;2)投入生产率降低为当前电子设备核心增长范式，市场占有率非线性较快降低带来较低增长，该行显然国外导体电子设备金融业快速增长物件利于。本报告从商品覆盖面积度、新技术竞争力、挥交货及业绩等多维度比对对比国外导体电子设备制造商竞争力及快速增长性，既有来看，划分头制造商已借助于初步导入，新技术程度/技艺覆盖面积度再一快速降低，完成0到1向1到N的发生转变，再一较快放量。

市场占有率较快降低范式接下来还清，需求量实用性体现带动获利能力大幅提较低降低。

导体电子设备既有投入生产率只能10%将近，大致分为三个二队，第一二队为大部分投入生产的金融业，主要为去胶电子设备;第二个二队为小部分投入生产的金融业，主要包含清理电子设备、CMP电子设备、抛光电子设备，投入生产率在10-20%将近的程度;第三二队为投入生产跟上收尾的金融业，主要包含薄膜沉积电子设备、离子注入电子设备、涂胶见光电子设备等，投入生产率大多在低顶多程度。从国外导体电子设备制造商合同负债及存货持续性来看，国外导体电子设备制造商挥交货充沛，市场占有率较快降低范式将接下来还清。当前国外制造商净额度较低，主要系大企业所处发展初，研制出投入大，随着大企业经营需求量扩大，需求量震荡显露出，获利能力再一大幅度降低，业绩刚性大幅度释放。

商品覆盖面积度：北方华创授命，同样制造商仍处有感于划分金融业收尾，不须好好精后好好最弱。

该行从电子设备环节-划分品类-技艺覆盖面积纵深比对国外各家导体电子设备制造商商品覆盖面积度并进行横向对比，国外部分制造商在清理、CMP、离子注入等环节在此之前已达致较较低的商品覆盖面积度，达致80%以上的程度，以样品及量测电子设备为代表者的划分商品分类一大的电子设备大类，国外在此之前商品覆盖面积度依然较低，划分商品覆盖面积度只能20%将近的程度。既有来看，当前国外覆盖面积度前三位依次为北方华创、中凝该公司、北京屹唐，在导体电子设备商品划分品类商品覆盖面积度分别可以达致30%、23%和17%。

新技术竞争力：商品晶片覆盖面积度特别，国外电子设备制造商基本均可借助于28nm及以上南岸应用。

参与国家重大事件生物技术专项持续性特别，北方华创、中凝该公司承担了一大国家抛光电子设备等专项，芯源凝、华海清科、中科飞测、盛美上海等制造商分别承担了涂胶见光、CMP、样品、镀铜等电子设备的重大事件专项。核发专利并不一定，国外导体电子设备制造商经过长期积累，核发赢取大量核发专利，其中北方华创核发专利数量达致3300+件，其他导体电子设备环节头制造商亦不具200-300件将近核发专利积累。卖家推广持续性特别，国外中凝该公司、芯源凝、拓荆生物技术已切入国际领不须的该公司物流经济制度，盛美上海也不具供货海力士和美国卖家的新技术能力。研制出固定式特别，国外头制造商努力引进指导较低程度师资，并努力与知名较低校及科研院所进行合作研制出，打造产学研一体化布局。

各制造商努力布局，上游装配投入生产再一较快。

近年来，国外导体制造商在努力制订物流本地化战略，内生、比如说并进，逐步增加本土采购的比率。根据披露，在此之前中凝抛光电子设备已借助于60%装配投入生产，MOCVD借助于80%装配投入生产;华海清科本土原材料的采购比率达致约50%，可控电子设备金融业本土化数据流。

风险示意：导体电子设备投入生产进度不及预想、导体电子设备金融业景气度不及预想、卖家验证重大突破不及预想、装配断供风险、假设条件转变影响测算结果。

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