国海证券：给予万华化学买入估价

国海银行入股合资公司李永磊,董伯骏,汤永俊未来会对万华化学(600309)进行研究工作并公布了研究工作简报《政治事件都对：支链MDI价钱止跌上升，部份电子装置唯维护保养开发计划》，本简报对万华化学所述买入评分，当前股价为86.08元。

万华化学(600309)

政治事件:

据Wind，2022年6月初8日，苏州地区支链MDI大众文化价近16800元/吨，较6月初6日上扬600元/吨，年内增幅近3.70%。

融资要点：

登革热控制渐变效益保持平衡，支链MDI价钱止跌上升

备受登革热等心理因素制约，上游中小厂商投入使用备受阻带动需求滑落，同时物流备受限制对货物运送造成不利制约，MDI价钱持续滑落，据Wind，苏州地区支链MDI大众文化价从4月初初的19500元/吨调高6月初初的16200元/吨，年内跌幅近16.92%。近日，支链MDI价钱止跌上升，据Wind，截至6月初8日，支链MDI价钱已倒数两日上扬，其中苏州地区支链MDI大众文化价近16800元/吨，较6月初6日上扬600元/吨，年内增幅近3.70%；支链MDI与煤、纯苯牛市近8948.25元/吨，较6月初6日上扬458.25元/吨，年内增幅近5.40%。支链MDI价钱牛市环比改善，一方面来自效益端的保持平衡，据Wind，截至6月初8日，6月初份纯苯均价近9746.88元/吨，环比+6.36%，苯胺均价近11702.50元/吨，环比+6.67%；另一方面，随着本轮登革热有效控制、物流运送直至、以及上游企业的复工复产，上游需求将逐步上升，产品决心恶化。

部份电子装置唯维护保养开发计划，备备受瞩目MDI工商业衰退整修

据雨亭资讯，朝鲜锦湖41万吨/年MDI电子装置5-6月初份停车维护保养，美国科思自始33万吨/年MDI电子装置投入使用负重不高，朝鲜巴斯夫25万吨/年MDI电子装置很低负重运行。同时，据卓自始资讯，苏州亨斯迈37万吨/年MDI精馏电子装置在十月初最上层或八月初初唯维护保养开发计划，苏州巴斯夫22万吨/年MDI精馏电子装置八月初初唯维护保养开发计划。随着部份电子装置进入维护保养期，MDI补充端将收缩，而需求端随着登革热控制将逐步直至，供需将趋紧，价钱再一持续上升，我们备备受瞩目登革热后MDI工商业衰退的较慢整修。现今万华化学保有MDI再降很低成本265万吨/年，其我国内230万吨/年，匈牙利BC公司35万吨/年，作为全球MDI企业集团，将充分充分利用MDI工商业衰退整修。

我国和北美MDI价钱相差扩展，进口再一强化

北美MDI再降很低成本主要以液化为成品，备受地缘政治制约，北美液化等再生能源价钱高企，北美MDI等化工品产出效益大幅直通。同时，短缺的再生能源和不菲的效益可能造成了当地化工电子装置某种程度再降负重，造成化工品库存的较大洞口，必要性推动北美当地产品价钱大幅上扬。现今，我国和北美MDI价钱相差不断拉大，2022年5月初，MDI北美价钱-我国价钱近1016.45美元/吨，保持稳定历史89.9%分位。中东欧高牛市，渐变海运费价钱单线，我国MDI进口至北美的唯量再一增加，国内MDI再降很低成本或将充分利用。

业绩分析和融资评分原定公司2022-2024年归母净利润分别为230.28、290.18、353.93亿元，对应PE分别11.5、9.2、7.5，确保“买入”评分。

风险提示工商业单线；开发计划建设比不上预料；产品大幅度不确定性；新产品比不上预料；环保及安全产出；同行业竞争升温；产品价钱大幅滑落；原材料价钱大幅上扬。

银行之银河数据中心根据近三年公布的研报数据计算，兴业银行(601377)袁世凯讲师团队对该股研究工作尤为深入，近三年分析精准度最小值高近91.33%，其分析2022年度归入净利润为业绩229.89亿，根据现价换算的分析PE为11.56。

最近业绩分析明细如下：

该股最近90即刻总计27家行政部门所述评分，买入评分26家，增持评分1家；过去90即刻行政部门要能均价为101.46。银行之银河市价分析基本功能推测，万华化学（600309）好公司评分为4银河，好价钱评分为3.5银河，市价综合评分为3.5银河。(评分范围：1 ~ 5银河，最多5银河)

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