两份顶层规划设计接连出台，指向一条重要主线

集。潜在危险性是，收购价虚高，无营业收入支撑，并不一定但会受制于过渡期性收购价过高的情况。因此，在本土投资该该集的时候，须要日后考虑收购价和赢利的给定以及参与时点等该集，比充电电池既有的过渡期来得难。

的汽车网络既有，相对来说来说还保持稳定探求状态，迄今来看来得多是消失在商业模式过渡期，暂无优质和能落地的公司。

此内外，关于2022年的另行能车最畅销，迄今得出结论的版本很多，但得出结论度的落地性都不高。从有别于的汽车的产业研究来看，车是一种没法得出结论的商品。和手机多种不同，车在应用领域片中、车型偏好、安全性价比、工商业环境、另行兴产业税制等特别都受到相当大制约。

所以一切精细的得出结论，从历史上来看都不宜回溯，只有过渡期性侧向内的近年来判断而没有短期精确数量上的确认。从可研究的视角来看，2021年产业放量是在二本季开始，所以逻辑上来说，上次的基数不高，来年或有很差的同比增长速度，当年还须要日后伪装成和测算。

我们但会过后注目东亚和另行泽西州的产最畅销，迄今另行泽西州另行能车的渗透率仅仅3%，将会是非常关键的全球性消费产品。

2. 光伏储能

全年节拍上，光伏荣景度历来显现出逐季进一步提高态势。尤其是过去补贴时代，在年底抢装时但会显现出本土须要求爆发的态势。来年，我们届时旺季仍在当年，但平价后上当年差异不但会像基本上那么大，本季须要求届时从第二本季开始逐步进一步提高。

物资供应端，近期EVA带电粒子和光伏玻璃发电量获释如愿，届时不但会重演过去两年紧缺导致的价格比泛滥行情。值得注目的是上游硅料，硅料全年适当发电量届时在80万吨上下，届时满足240GW将近的端口须要求，不但会像上次一样紧缺，但来年结构上但会显现出紧位能。

节拍上，日后考虑3个月下坡期，硅料发电量高度集中获释的节点可能但会在第二本季初和三本季初，促进接口降价和端口荣景度进一步提高。尤其是第二本季初，在上半年须要求偏淡和10多万吨硅料发电量高度集中下坡获释共同作用下，硅料价格比有望消失一定幅度回落，从而激发端口须要求获释。

而后，二本季至四本季可能但会保持稳定供须要双升的另行材料赛局中，硅料价格比届时震荡缓慢向下。月内及以后，届时硅料发电量较慢过剩，价格比较慢探底，利好端口。

光伏产业的潜在危险性点有两点：

一是另行泽西州税制的反复。另行泽西州是海内外关键产品，占有比约15%。东亚接口厂主要通过东南亚发电量绕开关税工业产品，但仍然受制于另行泽西州；还有的阻碍。我们认为东亚是光伏仿造链的核心，另行泽西州光伏拓展执着东亚，理性视角不但会消除巨大制约但须要要过后伪装成。

二是相互竞争现状的恶既有。工业生产长年的宿命只能挣到恰当的利润，而没法通过服装品牌、情感等型式获取长年溢价。光伏作为一个空间内巨大的产业，但会吸引很多其他产业的公司自组，尤其在一些由于当前过渡期性紧缺而消除高利润率的产业，如硅料和EVA带电粒子，并未吸引了一些在有别于产业非常优秀的公司转型自组，可能但会但会受制于相互竞争现状的恶既有。

来年将是光伏产业产品既有似乎步伐的一年，产业在经历部分该集供须要错配后，迄今并未可以比较清楚地看到物资供应侧压力在加重。后续就看产业实质须要求的获释节拍，选取过渡期性相互竞争壁垒高，当前赢利保持稳定心率中低部，成本椭圆保持稳定左侧，带有另行的系统设计巨大变既有等该集的公司。

03

另行材料赋能：另行兴产业智能既有换用+国产替代

另行材料赋能，是长年的另行兴产业演进侧向，“另行兴产业智能既有换用”+“国产替代”大部分在国民工商业中的各个课题。

另行兴产业智能既有换用特别，我们可以看见的是，在有别于的汽车、松下电器、施工机械的智能既有翻修特别，如智数控机床、智能既有厂房、激光设备等各可分课题存在另行兴产业机但会，最大的另行兴产业视觉效果是降低人工成本和增强另行兴产业效率。

举个范例，有别于的做到松下电器的厂房或者有别于的做到施工设备的厂房，锅炉房教职工百分比大幅下降，基本用智能设备、智能仿造去监管部门工序步骤。

国产替代，近些年我们深刻感受到各个可分课题的进步。这看似主要有两个状况：

首先，本土的智能仿造产品有了来得大的应用领域片中，比如另行能源供应的汽车、光伏、储能、另行材料、扫地EVA、智能松下电器、国产手机、军工等；另一特别，主要是内外在因素，贸易战和霍乱较慢了国产替代的步伐，将会可见的机但会仍在扩大。

最后，我们还须要日后考虑有别于工商业心率。有别于工商业心率代表了东亚工业生产涌现的另行兴产业路径，以内外挖掘机、燃油车、通信运营设备、安防、市政侦测系统、手机PC等。

这些另行兴产业不仅与地产和大基建的拓展息息相关，同时也是东亚最早一批海内外工业产品产业。从近年来来看，这些产业与国民生产总值关联度来得大，在研究和本土投资时应遵循“增幅工商业”+“慢变量”的本土投资逻辑。

展望将会，工业生产的本土投资机但会归根结底仍是另行兴产业近年来与优质民营企业的谐波。不要用茁壮的阿尔法对抗产业心率的贝塔，也不要用茁壮的收购价对抗心率的收购价。

在资本产品，我们无法仅依靠某一种手段和方法获得常胜，构建投研政治体制和完善成见，才能来得积极去受制于时代和产品的巨大变既有，也才能来得多地获得时代带给每个人的日后一。

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