若上涨50%，情况会更好

多。之所以他的公司必需做到到“抓获也摊”，那是因为他确定了那些母公司是毫无疑问的不可战胜的母公司。否则，就无法那么做到了。所以我们才会要自反问：“我能有机则会以更加较差的生产成本再把它买来赶紧吗？我能以更加较差的生产成本买来到几乎和它一样好的母公司吗？”他的公司普遍认为在这上都他这不怎么擅长，所以宁愿干睡着，持有人那些不可战胜的母公司，竟然股票交易系统不长期存在。其实，他的公司的出售并持有人的方式而效果远胜于他在25年前的假设。这种方式而给他导致很多出乎意料的财产。

这样“高估”却摊，背后一定有它的逻辑适度。在1997年的一览表中会，他的公司把百事可乐和百事的基本金融业务通称是“不可战胜的”，这显然是话说的是百事可乐的果汁金融业务和百事的剃须专金融业务，这不是话说它们的每一个金融业务都是不会战胜的。但好不容易的是，基本金融业务在百事可乐和百事母公司中会都兼具重要的地位。

在食专行业，我们永远没有从某一产专中会赢取像百事可乐和百事那样确定的统治力。人们在选择吃的上都更加加易变，所以他们会则会喜欢麦当劳，但是在这不相同时间，他们则会去这不相同的餐厅吃饭。亦然，人们一旦开始用到百事剃须刀刮胡子，就不会则会改用其他产专。所以在食专行业，大部份母公司永远没有获得百事可乐在果汁行业取的不可战胜适度。果汁行业绝不则会出现第二个百事可乐。在不可战胜适度上都，麦当劳和百事可乐不是一个等级的。

他的公司所话说的“不可战胜”这不是揭示它们有多毫无疑问，而是话说它们绝对是由杰出贡献经纪人自营的毫无疑问母公司。毫无疑问的母公司，其股市往往会则会领先于跨国母公司的去年。资本会则会为这样的母公司缴交过高的生产成本，这样会长期存在一种几率：跨国母公司的去年所需好几年时间才能追得上资本所缴交的生产成本。鉴于股票交易系统的大部份商业银行——包括这些不可战胜的母公司——的估值水平都高，出售过高的几率远比大。不过即便如此，他的公司也无法售予百事可乐和百事这两家母公司股票交易系统的打算，即使它们的股市比从前高很多，他的公司也不则会售予。

在他的公司看来，对公司总部跨国母公司是否毫无疑问更加有把握，比对股市是否高5%还是10%更加重要。然而，对于这个思希望，他的公司声称他领悟得更加慢速。只不过他也曾对股票交易系统生产成本脆弱得令人难以置信。那时，在把出售提高了1/8以前，他则会在政府部门从前召开祈愿法则会。但这显然是一个出错，在某些可能下，还是一个大出错。因此，他也错过了许多良机。

从20世纪80二十世纪以来，加拿大跨国母公司取得了非同寻常的好去年，这对商业银行来话说是一个重大的利好，因为它们亦然着这些跨国母公司的一一小。在这其间的十几年从前，利息降较差了，这对母公司来话说是一个利好。从理适度测算的看做看，不管什么时候，只要利息增高，所有证券市场的重要性就则会增高。这两大各种因素的一同发挥作用增强了加拿大跨国母公司的毫无疑问重要性。西蒙·格雷厄姆经常话说，在外资上，与一个弄得的某种程度相比，一个好的某种程度会则会带给资本更加多的麻烦，因为如果一个某种程度是出错的，人们立刻就则会找到它的自相矛盾，但一个好的某种程度却可以接下来几周。

如果利息增高，权益比率提高，跨国母公司就则会变得更加还给。但就此，对许多资本来话说，商业银行自身的市场竞争震荡想象了它自己的原因——人们忘记了在此在此之前点燃他们热情的原因以及他们受到的数学约束。在股市上飙升了几周之前，能用不断上飙升的股市就足以让人们兴奋不已，并促使更加多的人转到电脑游戏中会。因此，在几周之前，人们就则会把某种程度忘得一干二净，只残存一个无论如何：这个无论如何避免股市不断上飙升，于是股市将自己引领自己不断攀高。

格雷厄姆话说得对，股票交易系统市场竞争从短期看是投票机，从仍然看是称重机。跨国母公司未来消除的套利决定其在市场竞争上的重要性，但这会所需很长的时间来证明。如果公司总部母公司就此这不挣钱，却在市场竞争上以100亿或200亿美元的生产成本频繁交易系统，就此并未想象出财产，倒是通过交易系统转移了一大笔财产。尽管市场竞争上每人都看上去变得更加加优雅，但他们作为一个整体，自身没有变得更加优雅，除非母公司的重要性增长能使资本变得更加加优雅。

只考虑跨国母公司的几率

西蒙·格雷厄姆外资之道的决定性就是，不把股票交易系统当做是一张纸片或着一张彩票，股票交易系统亦然的是跨国母公司的一小所有权。因为持有人所外资跨国母公司的一一小控股公司，如果那家跨国母公司的展现出很好，其外资就能取得不错的去向，只要购来的股票交易系统的生产成本不是高得离谱。

所以，在这其中会，我们要考虑的是跨国母公司的几率，而不是股市的震荡。跨国母公司的几率来自方上都面。比如，几率会来自跨国母公司的资本本体，母公司会举借了背负的负债。如果跨国母公司自营接踵而来暂时性适度的反解决办法，债权人就则会迫使跨国母公司破产。跨国母公司自营的金融业务会天生就有几率，有些跨国母公司的几率程度天生就比较高。比如，开发大型飞行中会就兼具“赌上整家母公司”的几率，因为在持有人客户在此之前，才会先顺利完成几十亿美元。顺利完成产出的等长太长，再加资本顺利完成太大。一旦飞行中会出现一点反解决办法，母公司就中止了。

对普通跨国母公司来话说，除非它们自己是较差成本的产专，不然就则会陷于几率，因为较差成本的产专则会让它们关门歇业。当年布鲁克波特的纺织厂持有人一支卓越的行政的团队，大家社会活动也很坚持不懈，但也不是较差成本的产专，因此其几率度高。那些必需以比较较差的生产成本售予制成专的人，让布鲁克波特纺织厂流露出了几率。因为镇定地认识跨国母公司的几率，他的公司外资的跨国母公司都是内在几率较较差的母公司，再加资本本体比较合理，从而使跨国母公司的较差几率不则会裂解为较高的整体外资几率。

除此之外的几率，是资本购来了几率较较差的跨国母公司，但所缴交的生产成本太低，这种几率经常则会降较差外资去向，但不则会造成本金的亏损，除非资本的出售高到了天上去。因此，这种几率就消失了资本自身的几率。不以为然，资本才会坚持对跨国母公司真实基本面的信心，不过于害怕股票交易系统。毕竟，股票交易系统是为我们服务项目而不是驾驭我们的。这就是持有人公司总部好跨国母公司的决定性，不然的话，就则会碰上市场竞争中会长期存在的几率。在这种可能下，股票交易系统一天震荡0.25%，还是0.5%或者5%，无法任何区分。其实，如果震荡更加大，我们则会赚得更加多的钱，因为股票交易系统则会制造更加多的出错定价。所以，震荡对毫无疑问的资本而言是一个更加大的优势。

不以为然，格雷厄姆早已通过“市场竞争女士”来话说明了股票交易系统的震荡。格雷厄姆设希望市场竞争额度来自于一位特别乐于助人的名叫“市场竞争女士”的家伙，他和你都是私人跨国母公司的合伙人。市场竞争女士每天都则会讲出一个他既则会出售你的控股公司，也则会售予你他的控股公司的生产成本。尽管跨国母公司会有更加稳定的政治经济特适度，但市场竞争女士的额度却更加不稳定。很可惜，市场竞争女士患有“重度间歇适度精神分裂症”。有些时候他心情愉快，只看到严重影响跨国母公司的有利各种因素，于是就则会讲出更加高的生产成本，希望买来下你手从前的控股公司。而有些时候，他冲动较差落，此时他只看到去留荆棘密布，于是就则会讲出更加较差的生产成本，希望尽办法地希望把控股公司甩售予你。此外，市场竞争女士还有一个迷人的特点，他不介意被人排挤，如果他所话说的话被人也许了，他明天还则会赶紧同时提出他的新额度。市场竞争女士对我们有益的是他口袋中会的额度，而不是他的智慧，如果某天市场竞争女士展现出得愚蠢一无，那么你就可以借助于他，当然也可以也许他。但是，如果你受他冲动严重影响而被他支配，后果就不堪设希望了。

对非上市跨国母公司来话说，无法人每天都能赢取这样的额度。但在股票交易系统中会，却赢取了。因此，这对于资本来话说，这是一个更加大的优势。其实，市场竞争女士越加噩梦，赚得的钱会就则会越加多。所以，作为一个资本，无论如何欢迎震荡。但如果通过保证金透过外资的话，那么你就则会不爱好震荡。而如果你是位毫无疑问的资本，就不则会用到保证金。如果你是位资本，就则会对剧烈的震荡欣喜若狂，因为这意味着有更加多的商业银行则会被出错定价。

售予好杂货店通常是一个出错。他的公司这不普遍认为人们经常能看到它们。他希望人们则会自取灭亡——如果他们以X的生产成本卖了那些他们希望以X的90%或者85%的生产成本买来回的好杂货店，那他们永远不则会以X的105%的生产成本买来回。总的来话说，如果对身处的行业是解读的，并且这是一个更加不错的行业，那么就无论如何假设只是持有人它，须要害怕。如果股票交易系统生产成本增高25%或30%，你有更加多的钱，那就买来回更加多的股票交易系统；如果无法更加多的现金，那就只要看看母公司，然后判断它做到的如何就可以了。按照他的公司的看法，他这无法因为股市的震荡而变得更加加优雅或更加加贫穷。

他的公司不以为然有着特别深的体则会。他在1951年买来了铁环可吊钩的股票交易系统，然后在1952年售予了。在1976年铁环可吊钩碰上自营紧迫在此之前，它的重要性是他1951年所付的生产成本的100倍甚至更加多。所以，最差的办法就是买来一只你不希望售予的股票交易系统。当入股整个跨国母公司时，他确有是这样希望的。他希望要做到的是买来一笔杂货店，如果一生都能持有人它，那么则会很开心。难得的出售原因是，你很爱好的样子正在与你希望购来更加多的生产成本售予。在只不过的一些可能下，我们无论如何多做到一些这样的事情。这就是有价商业银行吸引力所在。如果股票交易系统市场竞争的生产成本卖的比从前便宜的多，“我们会则会入股更加多我们仍然持有人的金融业务。这些我们仍然持有人的金融业务，赞许是我们首先考虑的。因为它们是我们最爱好的金融业务。”

他的公司熟悉的只是杂货店的重要性，在乎5年之前百事可乐的股市则会是多少、在世界市场竞争的份额是多少、它们的定价是多少以及它们有多少分红等等这些反解决办法。所有的资本流动以及所有的宏观各种因素，跟他的所作所为无法任何关系，他只是写书于购来跨国母公司。其实，不管什么时候、也不论你买来什么股票交易系统，都无论如何反问反问自己，“如果股票交易系统关闭5年我还则会买来它吗？”他的公司则会觉得这是一种不错的一味。如果你的话说道是赞许的，表明你出售的是公司总部跨国母公司；如果你的答案是否定的，话说明了你关注的具体来话说会是出错的。

正如李录女士所话说的，要在外资的电脑游戏中会取得前三名，我们所需抑制人类所天适度中会的一些冲动，并了解这些天适度。同时，所需保持一个常识适度的判断，那就是外资去向最后则会反映公司总部母公司的实际自营成果。母公司自营的结果一般不则会在短时间内相反，而是所需数年的时间才能见分晓。因此，在外资的时候无论如何期待短几周内套利的逐渐实现，而不是被短时间内的震荡有数冲动。如果必需解读到这一层，那么就不则会为短期震荡所有数。

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