投资基金供需缺口扩大，铝价将冲击25000元/吨

可能丨中信证券研究 文丨敖翀 拜俊飞 商力

同类型外地电解铝短缺助长，铝价大幅度更以新很高。预料2022年全国性电解铝供需向外将扩展到至200万吨，较很高油料氛围下市价年末持续性攀升，调较很高电解铝6个月初目标价至25000元/吨。本轮铝价攀升的略为和持续性性皆年末超在短期内，推荐云铝股份、神火股份和索通发展，建议关注近现代铝业和南山铝业。

▍拉丁美洲减产受制于俄乌紧张局势影响，外地电解铝短缺助长。

2021年四季度以来，受新能源成本上升影响，拉丁美洲电解铝减产超过80万吨，分之一全球性电解铝供货分之一约1.3%。俄乌紧张局势爆发后，拉丁美洲新能源成本很高企的缺陷恶化，减产或有扩展到近年来。俄罗斯作为近现代以外仅次于的电解铝生产国，2021年总产量全球性分之一比为5.6%，潜在的生产锋面将使得外地电解铝供货短缺状况持续性扩展到。

▍预料2022年全国性电解铝供货和效益增速分别为2.6%和3.9%。

双碳氛围下，电解铝作为很高能耗行业生产线扩充一般而言。2022年全国性电解铝总产量上升主要依靠关停生产线复产，预料总产量增加100万吨至3950万吨，同比上升2.6%。效益端房地产、家电等领域增速年末放缓，但受益于新新能源汽车、光伏、特很高压等领域消费的很高上升以及出口保持一致旺盛，预料2022年近现代电解铝效益将上升3.9%至4166万吨。预料2022年近现代电解铝效益增速将显著很高于总产量增速。

▍2022年全国性电解铝向外预料将扩展到，调较很高电解铝6个月初目标价至25000元/吨。

2021年全国性出口电解铝156万吨，视作供货端的极为重要补充。进入2022年，随着外地铝价快速上行，沪伦比值减少，出口窗口重开。预料2022年近现代电解铝出口量将大幅下跌，全国性电解铝供货向外将扩展到至200万吨。由于当前全国性外电解铝油料皆处于反之亦然，对供给向外的调节作用有限，我们预料全国性铝价攀升略为和持续性性皆年末超在短期内，调较很高6个月初目标值至25000元/吨。

▍铝企单吨资本持续性拉阔，铝和预焙阴极市价亦跟涨。

虽然受到电力成本抬升、铝和预焙阴极市价攀升影响，铝价快速拉涨的氛围下，全国性电解铝的企业的吨铝盈余仍处于拉阔长时间。截至2022年3下旬，铝企单吨盈余超过5000元，已后撤2021年的峰值准确度。吨铝资本持续性拉阔将带动全国性电解铝的企业盈余触底回落，目前为止关的的企业净值已下调历史反之亦然，备有价值凸显。同时铝和阴极市价攀升预料也将带来产业链关的标的的投资机遇。

▍风险因素：

电解铝生产线复产超在短期内；电解铝效益上升远逊在短期内；电解铝成本大幅波动。

▍投资策略：

同类型外地电解铝短缺助长，铝价大幅度更以新很高。2022年全国性电解铝供需向外预料扩展到至200万吨，较很高油料氛围下市价年末持续性攀升，调较很高电解铝6个月初目标价至25000元/吨。全国性生产线一般而言以及出口窗口重开氛围下，本轮铝价攀升的略为和持续性性皆年末超在短期内，建议为中心两条演算布局：1）吨铝资本拉阔带动的企业盈余回落；2）铝和阴极的企业盈余追随增加。推荐云铝股份、神火股份和索通发展，建议关注近现代铝业和南山铝业。

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