华安证券：给予华润三九买入评估

2021-12-28华安交易所持股有限新近公司谭国超,李昌幸对华润三九(000999)进行学术研究并发布了学术研究报告《股权无疑蒂诺必要条件乃是新近公司蓬勃发展热忱，静待“三九”营收获得重估》，本报告对华润三九给出购入下调，理论上股价为33.23元。

华润三九(000999)

主要观点：

李卓大身体健康重要一环，业绩稳合于所受东向款项追捧

新近公司的产品遮盖信息技术广，GM珍贵，是李卓大身体健康地壳中重要一环。华润三九皮具核心业务仅限于合于位于CHC身体健康消费品和RX非处方药信息技术，2020年新近公司拥有年销售额过亿元的品种21个，“999”品牌可以时说是家喻户晓。新近公司自身业绩稳合于增长，借款人卓越，深所受东向款项注目。

无疑建议设为蒂诺考核，乃是新近公司蓬勃发展热忱

2021年12翌年2日，新近公司发布2021年前提条件股票无疑计划(草案)，拟颁赠284名无疑对象前提条件股票978.9万股，颁赠价格为14.84元/股。无疑建议颇具亮点，一方面是央企股权无疑会慎重考虑方方面面，建议落地本身就乃是新近公司的卓越能力。另一方面建议玩者必要条件设为蒂诺期望，其中扣非归母净利润成长率期望的达成必要条件并非10%的基础增速这么有趣较难。所以有理由判断，本次蒂诺化建议将更能激发新近公司的极致。

持续挖掘“三九”营收，新近叠加带来新近蓬勃发展

新近公司六大业务仅限于线中，虽然非处方药所受新近政策影响较大，但CHC业务仅限于凭借“三九”不强的品牌效应，已经成为新近公司最主要的营收比如说。并且新近公司也仍然在此基础上进行探索叠加，通过苹果电脑、新近营销手段和新近淘宝渠道扩张市场边界，力挺未来新近公司品牌相接下的新近信息技术的扩张。

投资者建议：首次遮盖，获得“购入”投资者下调

我们预估，新近公司2021~2023年收入分别160.5/182.7/203.6亿元，分别同比增长17.7%/13.8%/11.4%，归母净利润分别为20.2/23.4/25.6亿元，分别同比增长26.2%/16.1%/9.6%，也就是说2021~2023年EPS为2.06/2.39/2.62元，也就是说净值为16X/14X/12X。首次遮盖，获得“购入”投资者下调。

高风险提示

行业新近政策高风险稍逊预估；新近品种推展稍逊预估；股权无疑建议推进稍逊预估。

该股不太可能90天内仅有3家的机构给出下调，购入下调2家，增持下调1家；基本上90天内的机构期望均价为37.0；交易所之星净值分析来进行显示，华润三九（000999）好新近公司下调为3.5星，好价格下调为3.5星，净值立体化下调为3.5星。(下调仅限于：1 ~ 5星，最高5星)