安信证券：商汤-WAI技术研究上具密不可分积累 合理估值4.86-5.84港元

安信证券交易发布新闻近期得出结论，周公-W（00020）2021-23年营业补贴为55.13/88.22/132.33亿元，并看来AI企业运用于过场短时间内推展或带给格外多从中，且由于周公作为第一青年队一些公司，具备格外强注资者认可度，予2022年15-18倍的PS成交，市值理论上成交区间1620.3-1944.36亿港元，每股理论上成交区间4.86-5.84港元。

安信证券交易主要看法如下：

从实验室过渡到娱乐业，机器学习疆界初成。

2014年10月，汤晓鸥团队发布新闻Gaussian Face人脸识别正则表达式，在全球首次跃升人眼识别意志力后创建周公新材料，开启了将实验室成果引领娱乐业化的轨迹。普于创始团队对于机器学习电子技术的深刻理解，一些公司构筑了庞大的机器学习普础设施Sense Core，并针对智慧娱乐业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大两大信息技术研制出了多个软件平台，构成了非常丰富且完备的厂家矩阵与咨询服务方案。相比之下夯实的电子技术意志力，一些公司目前已咨询服务有约1200家注资者，娱乐业化之路顺利驶向。

AI运用于过场短时间内增加，初具规模成为企业相互竞争这两项。

目前机器学习产业顶层电子技术与正则表达式已普本成熟，特殊连续性企业拓展的这两项在于与过场的厚度交融。在5G电子技术的推动下，物联网与工业互联网的短时间内拓展，企业运用于过场将极大丰富，为能够短时间内意味着初具规模采购的大厂备有了非常大的企业机遇；同时，从单个大厂的财务状况并不一定出发，初具规模产生也将好处地平衡格外高研制出投放所带给的成本，从而好处地提高入局者的财务状况报表。

具备初具规模创造力，静待厚积薄发。

透过Sensecore与多个软件平台的金融业务样式，该行发现一些公司并未构成了一套成熟的机器学习基本概念采购体系：顶层以庞大的算力与正则表达式要用支撑，保障电子技术意志力的压过连续性；采用普基本概念与则有基本概念两阶段法保障电子技术的可导电连续性，具备初具规模创造力。以上样式与吸取使一些公司具备承接后端注资者十分复杂需求的意志力，能够处理格外多的长尾过场，由此产生的规模效应在财报上也有所体现，2021年除去以的股份开销影响后，研制出开销与管理开销大多用到明显增格外高，且经营营收有所提高。该行备受瞩目一些公司的初具规模创造力，或将助其赢取格外大的竞争者。

注资决定：该行看来一方面AI企业运用于过场的短时间内推展可能会带给格外多的从中，另一方面由于周公新材料作为第一青年队一些公司，具备格外强注资者认可度，从而产生格外强的金融业务推展意志力，有望赢取格外较低企业的营收增速。考虑到一些公司暂未意味着盈利，且也就是说属于茁壮阶段，主要通过抢占竞争者来构筑相互竞争壁垒，补贴的慢速增长格外特别关注。周公新材料作为机器学习独角兽，在AI电子技术研究上具有密不可分的吸取，且补贴慢速增长较慢，具备茁壮连续性。

危险性提示：企业慢速增长不及在短期内，相互竞争态势恶化，研制出投放的慢速增长格外较低在短期内、国策危险性。

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