中信证券发布贝壳研报：周期拐点在望，创纪录估值视角

5月22日，私募针对蛤蜊-W（02423.HK）发表最新研究报告，分析声称蛤蜊所处金融业周期拐点在望，返台并购将刷新估值视角，拒绝接受蛤蜊港股每股82.0港元的目标价，较前一开市行情有143.7%的上行空间，美股目标价31.0美元，继续维持“买入”的融资评等。

私募研究部房地零售业和物业一站式牵头高级顾问分析师张国内声称，房产税制努力托底需求，将推展一二手房市场需求持续增长，预计母公司GTV也将随之修复反弹；港股并购一定程度消除蛤蜊作为中概股的不确定性，有利于母公司一直成长；蛤蜊的家装原于销售业务也有望取得高速增长。

中信声称，蛤蜊在交易领域就有很大优势，通过二十年来线团购下的实证，建设了较深的销售业务一个大。对于最近返台并购，中信对此，蛤蜊登陆港股市场需求之后，有希望获得更是多融资者认可，母公司存量股东可以选择叠加结算地，也就可能会了美股可能存在的特殊性市场需求交易风险。

最近，房地零售业税制开始修改，支持以前当地政府从当地基本上出发完善房地零售业税制，支持刚需和改善DF购房，努力稳定市场需求预期。2022年5月，各地纷纷开始放开限购、限贷等，按揭款项利率加速下降。中信预计，2022年下半年起，市场需求的交易将逐步知名起来。相当多值得一提的是的是，税制不仅非常重视稳定市场需求，更是非常重视推展住宅相伴，最近各地对二手房转售增值税免税年资、住房限售税制等开展修改，以进一步稳定需求。

同时，零售业该网站的监管税制也在释放努力信号，税制支持和平台经济、民营经济持续健康发展。中信声称，国际上针对该网站金融业的税制重构也逐渐明晰，自觉融资者对于未来税制监管已预期相对充分，最大化因素将逐渐渗入。

目前，蛤蜊已经已完成至圣都家装的注资，在投后结合基础上持续发力原于家装销售业务。中信声称，最近母公司家装销售业务仍在转为期，不会构成对母公司业绩的更是进一步因素，但蛤蜊在家装销售业务领域俱备过强的技术造就和流速优势，也俱备一直有成金融业的愿景，有可能结合劳动者赋能、市场营销、知名品牌等多重水资源，在并无大的母公司的赛道实现收入工业发展。研报对此，蛤蜊有能力也实现从交易一站式到泛住在一站式的跨越，原于家装销售业务有望持续取得高速增长，打造第二成长曲率。