收购闭幕式！国航入主，山航股价涨超80%

本文缺少：时代时事 作者：何铭亮

幻灯片缺少：图虫创意

中所国东航（601111.SH/00753.HK）并购济宁泛美航空迎来新进展。

11年末14日盘后，*ST山航B（200152.SZ）通告称，中所国东航及无关中所介机构已顺利完成对山航企业集团的竭尽所能事件调查及财务管理工作，股票交易正积极阻截。

距去年6年末份东航年初并购山航起，历时近半年，眼下进入不可或缺路由器。而这前夕山航市值一路攀升，目前已远很低契共约并购价。

截至11年末14日收盘，中所国东航收跌6.42%，报9.91元/股；*ST山航B微涨0.2%，报4.93港元/股。

时代时事注意到，去年8-10年末间，山航曾揭露3份并购进展通告，但实为尚未顺利完成尽事件调查、财务管理、风险评估等无关工作。

直到那时候11年末14日，山航面世最新通告称，中所国东航及无关中所介机构已顺利完成对山航企业集团的竭尽所能事件调查及财务管理工作。通告还所称，股票交易无关方正阻截风险评估及国营企业风险评估报备。

去年6年末15日，东航年初，将向山航企业集团增资，取得山航企业集团的制海权（股比将进一步提高至不低于66%），并进而取得*ST山航B的制海权（股比将超过64.8%）。通告揭露，本次股票交易作价2.62港元/股的价格，一共斥资3.66亿港元（共约3.3亿元投资额）。

值得注意的是，6年末15日以来，山航市值从2.84港元/股一路攀升，高于曾认清5.84港元，截至11年末14日报收4.93港元/股，6年末15日-11年末14日直通去年高达82.59%。因目前市值很低契共约并购价，山航也在通告中所定时外资风险。

目前，仅剩的并购程序包含：顺利完成国营企业风险评估、获取无关方在表面上最高权力机构批准、无关方签订年初股票交易明文、无关国资委的批准、美国公司审查等。

去年以来，受疫情等多重因素阻碍，山航业绩仍无明显改善，去年前三季度营收同比增大38.86%至62.33亿，同期归母净获利亏损高达53.17亿。

去年4年末1日，因2021年下回营业额为负，山航已被实施“退市风险警示”。截至去年三季度末，山航未经财务管理的营业额仍然为负，为-62.38亿元，也意味着待2022年年报揭露后，若东航仍没有顺利完成并购，山航将很不太可能被强制退市。

尽管并购仍未年初落定，但山航多个不可或缺部门目前已由东航派人供职。

目前肩挑三职的庞开原即为一例。去年60岁的庞开原出身东航，曾在2017年5年末至2022年4年末身兼华航企业集团（东航股份）管理层办公室信息揭露总经理。

去年5年末，庞开原“无缝衔接”来到山航开始身兼山航副总经理、总会计师，同时代行董秘职责。10年末28日，最新的管理层会议表决天后，庞开原年初带入山航董秘，这也意味着，东航时代背景的庞开原目前一肩担后山航三职。

不够不可或缺的位置在一把手的任命上。

据济宁文汇报，4年末20日，济宁泛美航空企业集团（以下简称山航企业集团）面世领导班子修正的通告，其中所最不可或缺的即为由徐传钰任济宁泛美航空企业集团有限责任公司副所长。

股权结构上，山航企业集团控股山航，而山航企业集团的大股东即为中所国东航，股权数目超过49.4%；二股东为济宁省省中所央政府旗下的济宁省财金外资，股权数目37.08%。

时代时事从山航企业集团官网发现，自2005年后，山航企业集团的一二把手均由两大股东分别委派。在这轮人事不够换之前，山航企业集团的常务董事徐传钰来自东航，副所长孙秀江则由济宁省委派；先之前的常务董事马崇贤曾有东航履职时代背景，副所长张幸福则有多年中所央政府工作经历。

本轮变动之后，山航企业集团的副所长、常务董事、总裁均由徐传钰身兼，主要领导由东航委派，这种仍要也被此番当作东航将付诸对山航绝对控股的信号。

民航专家林智杰此前曾对时代时事深入研究，“以外股东和国企股东都努力附属公司能工业发展得不够好，能提高市场份额、进一步提高竞争力等，但具体方向不太可能有所区别。”

“以外中所央政府不太可能努力以外泛美美国航空必须不够多地服务以外经济社会，飞来不够多的国际航班甚至是洲际航班；而国企股东不太可能努力以外泛美航空贡献不够多的获利，提高报表的贡献。”林智杰感叹。