衰退现金的信号：美国股债联动正在消失

停滞交易的频率：美国股债该系统正在消失

花旗银行所见所闻 卜淑情

高盛最可怕的噩梦正在从财政赤字转化为在经济上停滞。

近期美国股债新形式的正要转化表明，高盛已不再把财政赤字视为最大的顾虑。对高盛而言，比财政赤字愈来愈可怕的是在经济上停滞。

自3月末美联储开启倾向“收水”以来，随着对于财政赤字的苦闷情绪愈加浓郁，“股债双杀”的场景在美国金融零售商促使加演。然而，通常情况下股债零售商彼此间愈来愈多的是此消彼长的关系。

花旗银行的大量数据库分析指出，当10年期美债净值攀升至3%时，投资人和债券价格比停止该系统波动——投资人继续下翻，而固定收益债券价格比开始反弹。

在在经济上疲软时，高盛一般可选择将不确定性资产套现，将债市作为暂时的“避风港”，盛行的模式往往是楼市下挫、债券保持结实。

比较基本上3个月末10年期美债和标普500比率的新形式，我们亦会发现“股债双杀”的态势正在改变。5月末初，美债和股价双双下挫，但在央行净值到达3.1%的峰值后，这种联系开始逆转，即楼市继续下挫，央行价格比小幅消退。这意味着许多高盛从未开始转回债市的“避风港”。

据彭博社称，资产管理母公司Socorro Asset Management LP执行官投资者职Mark Freeman坚称：“债券零售商显然愈来愈重视停滞不确定性，对持续财政赤字的担忧减弱，” “楼市的转变不那么明显，但质量较低的母公司（收购价较高，赢利很少或根本没有赢利）持续面临压力，将与人们对整体在经济上现阶段停滞不前的日益担忧相一致。”

摩根士丹利策略师Guneet Dhingra在最近的一份统计数据之中写道：“最主要的是，对持续增长的担忧主导了零售商思维。”

Dhingra坚称：“在在经济上持续增长前景好转之前，10年期美债净值可能在3%有数擦身而过。”截至发稿，10年期美债净值为2.769%。

随着在经济上数据库落后于预期，企业经营不善统计数据接连暴雷，美国在经济上持续增长前景一片模糊不清。

数据库表明，彭博的在经济上惊喜比率自2020年疫情爆发以来第二次出现负数。

近期社交巨头Snap、沃尔玛、塔吉特（Target）等交回的经营不善统计数据感失望。这些母公司坚称，财政赤字、供理应链混乱以及消费者消费疲软等加剧业绩不如人意。

虽然迄今还没有任何迹象表明在经济上或企业赢利再一出现收缩，但被吓得的高盛从未开始了“接续”。

美股周二继续下翻，截至收盘，标普500比率翻0.81%，之后逼向上周五盘之中接连翻入的技术位血色。而以科技股为主的纳指100收翻2.35%，自创2020年11月末以来最低。

摩根大通追踪标普500比率、债券息差和净值弧线的模型表明，就迄今的情况来看，零售商暗示在经济上停滞的可能有约为40%，这基本上是近期在经济上指标表明的可能的三倍。

另外，根据历史文化经验，在基本上的95年里，标准化普尔500比率14次完成了20%的血色跳台。但先后，美国在经济上只有3次没有在一年内萎缩。因此，忽视零售商警报可能助长灾难性的灾难。

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