一夜急跌25%，奈飞逻辑坍塌

一、应用程序首次飙升，第二季度大雷雨

上周奈飞全球订户应用程序为2.22亿人，环比清净过多20万，与董事局必需和增值市场期望的250万贫富差距过大。对于二月份的必需——环比增高200万，则又是一个空前绝后巨雷。虽然二月份本身是长假，但整年两个月份应用程序飙升，也时会使增值市场重新审视奈飞的核自在与此相反商业价值。

绝对值上，上周只有多国在增高（日本、印度、东亚、台湾东部较优），其他东部皆在飙升，宏观经济、售价更替、市场竞争都是不良影响因子。其中海陆东部应用程序过多最微小，除了增值市场渗透率较很高没法人增高空间外，年末的提价也是导致应用程序减多于订户的诱因之一。虽然上周的细节相当多得多，相比之下上周，当下的奈飞可以说还在这一轮的细节生命期内都。

比如烧了两年的《Bridgerton》系列，第二季依然是奈飞历史上观看为时最很高的英语剧集，《Inventing Anna》平庸也很优异。除此值得注意，上周比较成功的还有纪录片《Tinder Swindler》和歌舞片《The Adam Project》，收视原因也是不不强于四月份的《Red Notice》和《Don’t Look Up》，但从结果来看，并就会给奈飞随之而来多多于自订应用程序。

虽然子公司把值得注意“锅”扣在“共享账户”的头上，但海牛容相信核自在还是三个诱因：

（1）一方面全球据悉，线下活动集中于了应用程序来得多的等待时间和增值，同时很高经济衰退也时会削不强应用程序增值水平。

（2）另一方面，曾和频频在细节上加足马力，尤其是自从上周下半年以来，基本上影视亿万富翁也在旋即带入增值市场，我们推测这也给奈飞随之而来来得多的增高担忧。

（3）除此值得注意，和上周的华北东部增值市场一样，短截图（Tiktok、YouTube Shorts等）对应用程序为时的侵蚀也是是非远逊。

（整体巴塔哥尼亚、华特·迪士尼、米很高梅等亿万富翁还从未公布业绩，更全面性我们时会跟进业绩点评，捕捉到文件共享市场竞争原因，敬请重视）

海牛容从上周二月份以来，一直在阐释文件共享市场竞争的问题，不仅是在看见尼尔森的应用程序为时市场占有率中，奈飞的巧克力在随之被曾和（华特·迪士尼、黑莓、巴塔哥尼亚、YouTube等）侵蚀，还在看见这些市场竞争们随之加码的细节投放上。在上月份的亿万富翁概述《增值的网络卷王之争，Meta、谷歌、奈飞们拼刺刀》中，海牛容就旋即表述过担忧，相比之下生物科技亿万富翁巴塔哥尼亚、黑莓，基本上影视亿万富翁华特·迪士尼、米很高梅、迪士尼公司等等，奈飞在银行贷款利息上相当较弱。同时，其他亿万富翁在细节创作上的整体实力也相当低，手上掌控的发行权也相当充沛。就算是巴塔哥尼亚、黑莓这样就会氛围的生物科技亿万富翁，也可以通过“花钱花钱花钱”的作法迅速补缺。

而对于2022年接下来的几个月份，由于对手们的高难度随之，我们对奈飞面临的市场竞争局势也有了来得多的顾虑：

a.Apple TV+ 2500万美金外资的歌舞片《CODA（健听小孩）》，获得了本年度的奥斯卡最佳故事片。b．巴塔哥尼亚的Prime Video计划外资10亿拍摄《经典电影》5季美剧，计划在2022年9年底2日播出，整体第一季已经拍摄进行时。c．巴塔哥尼亚在85亿美元收购米很高梅工作室之后，立马官宣问世《007之路》的综艺。d．迪士尼公司的《Halo》年底初刚上映收视率就拉到榜首，Paramount+的尽可能：2024年订户数达到1亿人。e.Discovery旗下的探索频道和文件共享持有2200万应用程序，4年底8日，Discovery花钱下米很高梅29%的股权，重组成立新子公司米很高梅堂兄弟探索（Warner Bros.Discovery），因此加上米很高梅HBO MAX的7300万，接近1亿的应用程序订户数，也有整体实力向奈飞和华特·迪士尼叫板了。

因此，不管短期极大化变化随之而来的负面不良影响时会过后多久，从长时间角度来看，奈飞就是在逐步卷入“被动守城”的局势，在还就会发掘出第二增高直线的原因下，奈飞一再将逐步带入低速增高的早熟期。

二、细节开销在此之后上升

在盈利故又称增高有显而易见的担忧之下，以及可能皆受上周底以来的Omicron疫忘不良影响，奈飞在细节开销投放（文件共享细节现金开销）上，短期也平庸出来在此之后上升。截至上周后半期，整体细节资产体量312亿，环比自订投放大幅提高萎缩。

从奈飞整体的细节资产来看，自制细节占比几乎在上升，已经提升至55%以上。在全球大小细节子公司频频受命关键时刻或与亿万富翁合作涉足文件共享方程式赛车后，期望奈飞提供他们授权细节的可能性也时会愈加低，因此自制细节占比预估将过后走很高。

三、早熟增值市场的增高涡轮只有“上涨”

上周在相同东部的单应用程序付费金额上，除了多国，其他东部皆有相同幅度的增高。

对于海陆、英国、丹麦等渗透率较很高的东部，奈飞的继续不合时宜是加快提价频谱。自始2020年10年底上一轮上涨之后，本年度末，奈飞旋即年末上涨。相比之下于曾和在大搞推销，奈飞的高难度看上去有些另类和不得已。就会银行贷款优势、就会第二直线的奈飞须要挤压早熟增值市场的变现商业价值，来为新兴东部的市场竞争提供“弹药”（这也是子公司相信期望长时间下盈利增高的主要成就是从）。但这也让奈飞在早熟增值市场，与曾和相比之下，售价优势愈加不强。

四、对利息和贴现的诉求时会愈加很高

上周奈飞的毛利率离开时是常水平，营销投放也微小克制，使得来得多的利息得到释放出来。但上月份董事局对2022年经营者利息率必需为19-21%下行，因此预估后面几个月份，利息率时会随细节排期更替而有所削不强。

但对于奈飞来说，与曾和市场竞争，须要长时间掌控充沛的银行贷款。截至上周后半期，奈飞长时间债务还有接近150亿的体量，持有现金60亿，即清净借贷为80亿，相比之下曾和，奈飞先前相当是很清贫，本月份也就会自订转让子高盛。

在上周整年进行时严格来说收购后（《永恒族》的特效子公司Scanline和一些游戏工作室Boss Fight Entertainment），下半年还将进行时对一家芬兰一些游戏工作室Next Games的收购，因此本站在当下，虽然曾和市场竞争来势汹汹，但对于利息和贴现，奈飞的向往也不时会多于。

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