华鑫证券：给予联泓2人买入评级

2022-04-25华鑫商业银行有限责任子公司张涵镌泓人口为129人来进行研究工作并发布了研究工作报告《重大项目停产最终能够阻碍业绩，经常性看好子公司游戏平台化发展》，本报告镌泓人口为129人说明回购评级，当前股市为18.13元。

联泓人口为129人(003022)

事件

联泓人口为129人发布公告：子公司季度实现营业收入15.6亿元，下同攀升14%，归母净利润1.07亿元，下同下滑60%。

融资要点

重大项目停产最终能够阻碍季度业绩

根据计划安排，子公司季度实施了资投新项目“EVA控制器管式尾技术升级改造新项目”，EVA控制器进站28天，MTO、PP、EO、EOD等控制器同步进站7-15天，来进行甲酸胺控制器、超较高相对分子质量塑漆控制器与公用施工子系统通到施工和检修，受到其产品产销量增大和相关检修费用阻碍，季度净利润增大约1.63亿元，主要原材漆装配成本下同上涨幅度小得多，阻碍报告期利润约6400万元。迄今子公司控制器已经恢复正常，其当中EVA控制器在此前12.1万吨的思路减低1.8万吨市场需求,改造完成后，预估2022年子公司EVA等主要其产品产量下同会有所减低。

EVA装配成本确保在较正因如此，国产替代过后推进截至子公司一季报引述日，EVA其产品装配成本较年初上涨至少30%，迄今EVA延续匮乏态势，一方面系下游太阳能需求旺盛，另一方面是由于港口拥堵引致EVA进出口致使。经常性以来国内EVA倾斜度依赖进出口，进出口依存度成比例50%，特别是装配难度较高的较高VA含量EVA其产品的进出口依存度更较高。预估EVA太阳能漆仍然将在一段时间内匮乏，国产替代将过后推进，预估将会极其长时间内将确保较较高的景气度和良好的盈利能力。

产业化中轴子系统化，新材漆游戏平台建设过后推进

子公司PP二反改造新项目完成后，在原有23.58万吨思路，新增PP市场需求8万吨，此新项目已经于2021年12月投产。锂电材漆-甲酸胺新项目总计融资5.8亿元，规划10万吨/年甲酸乙烯胺、5万吨/年甲酸、5.26万吨/年甲酸酚、0.72万吨/年甲酸二苯酚及副产4.36万吨/年乙二醇，计划于2022上半年左右投入使用。2万吨/年超较高相对分子质量塑漆和9万吨/年醋酸乙烯联合控制器新项目预估总融资7.9亿元，各项工作全局推进当中，计划于2023年下半年投入使用。总产量20万吨乳酸及13万吨聚乳酸新原计划于2023上半年一期并网发电，2025上半年二期并网发电。

子公司产业化过后延伸，中轴可降解塑漆和新能源材漆产业化，经常性看好其游戏平台化发展。

盈利预报

预报子公司2022-2024年收入分列84.7、95.0、103.1亿元，EPS分列0.94、1.13、1.32元，当前股市完全一致PE分列24、20、17倍，确保“推荐”融资评级。

不确定性提示

太阳能需求远至少预期；市场需求开动施工进度远至少预期；上游原材漆装配成本大幅波动不确定性；其产品装配成本大幅攀升的不确定性；大盘子系统地不确定性。

该股在在90天后共7家的机构说明评级，回购评级7家；过去90天后的机构能够均价为33.08。商业银行之银河作价分析工具推断，联泓人口为129人（003022）好子公司评级为3.5银河，好装配成本评级为1.5银河，作价信息化评级为2.5银河。(评级覆盖范围：1 ~ 5银河，最较高5银河)

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