木瓜行进，夹在巨头当中

仅仅一年之后，2016年5翌年，桂花伸展在新三铁板公开发行，但2016年12翌年就为了让摘牌。与之相关的氛围是，新三铁板公开发行企业量在2016年由5129家翻番至10163家，但成交量并没有明显起色，整个铁板块期货偏低2000亿元。对于暂停公开发行主因，桂花伸展当时坚称是“因子公司业务和发展战略调整”。

科创铁板设立后，桂花伸展也积极刊发。2019年3翌年，桂花伸展宣布在科创铁板股票申请获受理。不过，亲身经历了上交所两轮共计89个疑虑的登在后，桂花伸展踏入了不太光彩的“科创铁板第一所主动撤单的子公司”。

主动从科创铁板撤回申请，外界看来仅次于的疑虑就是桂花伸展的的业务和科创铁板本体的“新涂料创新”取向有违。当时的年报辨识，2016年-2018在此期间，桂花伸展生产投入占去营业额的数目仅为4.94%、1.20%及0.71%，在所有的刊发企业中会排名紧接在第一。而在专利刊发上，桂花伸展仅拥有1项新泽西州专利。深交所引述的简介初创铁板年报辨识，子公司2019年的生产投入占去比为0.94%，年终2年更高于于1%；并且，在3782.02万元的生产费用中会，有半数左右为职工薪水费用。以上这些，都与科创铁板的入门要求有一定差距。

为了应付不同铁板块的股票要求，桂花伸展几次修改股票刊发涂料。2016年桂花伸展公开发行新三铁板时，称其主营的业务为“伸展数字公关和伸展游戏的公关运营”。到2019年刊发科创铁板时，子公司的取向变成了“以海量数据为系统化、以线性为本体手段”“依托大数据技术的欧美公关营运数家”。

当时上交所针对这一疑虑也给予了针砭地登在：“桂花作为大机器自学分析子公司，为什么不约而同可比子公司是蓝色光标、佳云新涂料这样的文化传媒子公司？”

2020年，初创铁板试点单位登记注册制后，桂花伸展再次向初创铁板发起阻碍，面对深交所的登在，桂花伸展也看起来“准备好偏低”。

是从：管制登在公文

一再折戟，除了桂花伸展本身的的业务来进行与资产低价取向有差异之外，一个可能的主因是“遇人不淑”。

桂花伸展的A股股票社会工作记名的机构是中会天国富。媒体报道，中会天国富实施更雇佣挖角同业员工和项目的来进行，但这样急功近利敏感度极为理想。2021年以来，包括桂花伸展在内，中会天国富股票记名的项目中会，有11个IPO项目或暂停、或撤回。今年1翌年，中会天国富还因为记名项目实际上“刊发份文件实际上电子邮件引述严重错误”疑虑均遭管制惩处。

3、回归积极主动，入港在此前景始终平坦

显然，桂花伸展在美股和A股都未能股票成功，有“天时地利”的因素，但从桂花的业务本身来看，IPO一再失败和子公司自身的业务有关。

从此在此前递交的年报来看，其2017年、2018年、2019年和2020年年初的营业收入共有22.79亿元、43.28亿元、40.26亿元和19.28亿元。其中会，2018年同比增长89.89%，2019年则同比下滑6.97%。

桂花伸展在回复交易所登在传为，2019年营业额下滑的主因是客户服务结构时有发生调整。其中会，应用软件和协作娱乐类客户服务销售收入在2018年快速速增长，2019年有所下滑，2019年电子数家务零售业占去比由27.85%增至53.60%。

海报公关业内人士对内涵星球坚称，2018年，第三方海报监测平台Kochava未公开了欧洲各国海报公关子公司通过刷量骗取客户服务海报收益的行为。虽然对于Kochava的指责，各方众说道纷纭，桂花伸展也没有牵涉其中会，但对于整个餐饮业来说道，海报主们降更高于了以点击量、下载量为付费依据的敏感度类海报的投放。这也是桂花伸展营业额波动的深层次主因。

年报数据辨识，近几年，查找展示类海报占去营业额数目越来越大。从2017年的91.41%提升至2020年年初的99.11%。由于敏感度类海报毛利较更高，随着敏感度类海报日益被毛利来得更高于的查找展示类海报替换，桂花伸展的毛利率也促使走更高于。同期毛利率从4.34%下滑至3.46%

此外，海报公关餐饮业门槛极为算更高，不约而同密切关系竞争白热化。为了吸引客户服务，桂花伸展向客户服务缺少了更高额返利，促使吞噬了其毛利率。2017年、2018年、2019年和2020年年初，桂花伸展的返利有价股票共有5383.07万元、1.15亿元、1.25亿元和5934.53万元，返利有价股票阻碍毛利率共有2.36%、2.65%、3.10%和3.08%。

另一个毛利率下滑的不可忽视主因是，则有在欧洲各国互联网和欧美的公司密切关系，海报代理一般都能为信誉度更高的海报主垫付贷款，这会对桂花伸展的现金流有很更高要求。业内人士坚称，由于垫资普遍实际上，某种程度上说道，谁能来得快速股票借贷，谁就能占去得先机。

事实上，除了桂花伸展，同样是Facebook欧洲各国代理的的公司飞书深诺也正在考量港股股票，且已两次递交年报，目在此前尚未通过聆讯。

除了毛利率日益走更高于，对主要供应数家的依赖也是桂花伸展的业务上的隐患。年度报告期内，子公司对Facebook的库存金额分别达到 18.77 亿元、38.07 亿元、31.57亿元和 12.93 亿元，库存占去比分别达到 87.81%、91.99%、82.21%和 69.72%，对Facebook的容量大库存集中会。

在在的是，桂花伸展与Facebook的历次合作伙伴条款以外附有任意暂停条款，Facebook根据其全球海报条款及条款，有许可权任意暂停与海报合作伙伴伙伴的合作伙伴关系。如果时有发生Facebook延后子公司一级代理资质的极端情形，子公司的的业务和业务成果将受到根本性不利阻碍。

不过，扬名整个餐饮业，桂花伸展所在的入港公关赛道发展空间始终不小。中会国的入港数字公关开支为数由2015年36亿美元增至2020年的183亿美元，复合总量为38.5%，预计2025年将达到502亿美元。由于有有限客户端系统化和更高知名度，客户端在Facebook及Google的数字公关开支复合总量相当更高，2015年至2020年分别达到47.5%及40.3%。

数据辨识，2020年，中会国约有1000家入港数字公关服务供货数家。同期，在此前四大入港数字公关服务供货数家垄断了近64.5%的低价。按2020年交易总收入计，飞书深诺于中会国入港数字公关服务供货数家中会排名第一，低价份额为20.5%，成交量为38亿美元。同期，蓝色光标、桂花伸展以37亿美元、19亿美元居首第二、第三，并不相同的低价份额共有20.4%、10.4%。

在创始人沈思的率队下，桂花伸展为了博得来得大的低价份额不懈地期望借贷股票，之在此前几次都未能取得理想的结果，除了子公司的业务与资产低价本体取向有违这样的客观因素，记名的机构对子公司的可能会包装也看起来适得其反。就像沈思参加《时也勿扰》后，发现自己不爱好别人注意自己的外表，而是希望注意焦点在她动手了什么。或许桂花伸展在股票过程中会也需要沈思这样的思考，在股票刊发中会“返璞归真”，少一些包装。