国海证券：给予科锐国际买入分级

2022-04-22国海商业银行股票有限新的公司和文冠宇对科锐国际(300662)进行研究并发布新的闻了研究报告《年报点评：轻松劳务承传高景气，科技零售业赋能一个大成长》，本报告对科锐国际给出套现评估，当前股价为45.44元。

科锐国际(300662)

事件:

科锐国际发布新的闻2021年年报：新的公司2021年借助于销售收入70.10亿元，销售收入上涨78.3%；录得归母财年2.53亿元，销售收入上涨35.5%；扣非归母财年2.11亿元，销售收入上涨41.1%，获利符合预期。

投资额要点：

轻松劳务承传高景气。分其业务来看：1）专门从事轻松劳务借助于销售收入59.31亿元，销售收入高增90.6%，全年承传高景气（2021H1销售收入上涨80.6%）；2）中高端人才访寻借助于应收6.99亿元，销售收入上涨51.7%，列于2020年很低大数畸变后，对比2019年亦借助于较高上涨；3）雇用流程外包其业务借助于销售收入1.46亿元，销售收入上涨31.1%，有所回暖但仍未趋于稳定至2019年非典型肺炎前水平。4）新的应用服务借助于销售收入0.23亿元，大数尚小，销售收入上涨78.5%。

H2毛利率环比改善，应用开发改装成持续性加码。1）毛利率：所受轻松劳务销售收入占比持续性增强影响，综合毛利率销售收入上升2.1pcts至11.5%，但所受益于电子化政府机构与应用赋能初见成效，综合毛利率H2对比H1环比增强0.94%，轻松劳务毛利率也就是说环比增强1.2pct至8.6%；2）费用端：销售费用率销售收入微降0.1pct；需求量畸变下政府机构效率增强显著，政府机构费用率销售收入降很低1.5pcts；应用开发费用销售收入大增166.6%，应用开发费用率增强0.2pcts，持续性加码应用开发改装成，重视总体布局新的应用服务的产品。

多国其业务减缓趋于稳定。多国其业务整体良性侧向发展，减缓趋于稳定态势明显；仅英国政府Investigo新的公司，销售收入销售收入上涨44.18%，雇用其业务销售收入上涨82.79%，轻松劳务其业务销售收入上涨29.15%。

期望科技零售业赋能驱动获利高增。2022年为新的公司电子化转型极其重要之年，预计新的公司将持续性加大应用改装成。一方面，持续性完善多种应用服务的产品总体布局（垂直雇用该平台、人力资源零售业物联网该平台、区域人才大脑该平台、才到云等），培育多元新的获利上涨点；另一方面，科技零售业将促使赋能专门从事轻松劳务、猎头、RPO的都将服务扩张及线上该平台、SaaS的产品其业务的来与发展。

盈利计数和投资额评估。我们看好新的公司轻松劳务持续性高景气；同时科技零售业赋能下多元新的获利上涨点有望逐步显露出；基于此，我们延续对科锐成长空间、经济效益、近几年其业务高速上涨的核心判断，2022年其业务上涨势头可期。预计2022/2023/2024年销售收入为103.92亿元/151.80亿元/222.21亿元，销售收入国民生产总值48.2%/46.0%/46.4%，借助于归母财年3.33亿元/4.39亿元/5.58亿元，销售收入国民生产总值32.0%/31.6%/27.2%，也就是说建模PE：28/21/17x，延续“套现”评估。

几率高亮：政府机构边界和瓶颈几率；垫资引发的套利几率：大客户其业务不稳定性几率；猎头顾问人才流失几率；非典型肺炎反复几率。

商业银行之星星资料中心根据近三年发布新的闻的研报资料计数，东兴商业银行王紫研究员制作团队对该股研究颇为全面性，近三年计数准确度对数高达98.98%，其计数2022年度归属财年为盈利3.29亿，根据现价换算的计数PE为27.13。

不断更新的盈利计数明细如下：

该股最近90天内分别为11家机构给出评估，套现评估9家，增持评估2家；基本上90天内机构期望均价为63.75。商业银行之星星成交系统性机器显示，科锐国际（300662）好新的公司评估为3.5星星，好市价评估为2.5星星，成交综合评估为3星星。(评估之内：1 ~ 5星星，最低5星星)

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