估值百亿、饮料巨头指为，这家聚酯龙头居然是个“韭菜”

尽管如此，万凯新材仍存在不少问题格外关注。

首先，在从业人员所需放缓的时代背景下，万凯新材税收规模却慢慢飙升。2018年-2020年，的公司税收由117.25亿元飙升至92.98亿元，主要曾受到瓶级PET售价慢慢增高的直接影响。期间内，的公司瓶级PET大约售价比都为7967.93元/吨、7025.34元/吨、5224.22元/吨，2021年月份售价比才或多或少回升至5313.56元/吨。

与此同时，万凯新材的归母净获利亦呈现涨落态势，毛利率位处较低技术水平。调查报告期内，的公司归母净获利都为1.96亿元、3.67亿元、2.03亿元及1.88亿元，综合毛利率都为6.05%、7.76%、4.95%和7.59%，值得一提的是经营不善活动导致的现金流量净额也位处大大的涨落精神状态。

2020年，业绩飙升主要是因年初国际油价大大的下跌，的公司为控制费用采购了少物料，但因鼠疫、产线停工等因素直接影响，的公司在物料售价下跌幅度小得多的情况下，将其余部分多余的物料卖出。

与此同时，的公司一直以来都从事商品期货美国市场进行套期商品交易，但悄悄的是，的公司商品期货美国市场的转资者收益持续性亏损，都为-4363.28万元、-2906.91万元、-2313.06万元和-2189.13万元。

只能说，万凯新材为了对冲物料售价涨落进行的一系加操作，就是近似于的“韭菜”，又菜又任性。

可见，物料售价走势对万凯新材的获利变化有着重要直接影响。

万凯新材的主要物料为PTA、MEG等，直接材质费用占有比超90%。尽管其PET商品的销售售价与物料采购售价挂钩，但的公司仍推测，其物料售价若增减20个估，对的公司毛利率变动的直接影响达16-17个估。

今年以来，曾受新冠鼠疫的直接影响，国际商品售价整体呈现下降态势，尤其最近俄乌局势动荡，加剧了油价暴涨暴跌，至今WTI原油跌幅降至30%左右，若万凯新材不能及早转移物料下降的压力，将对其经营不善业绩造成不利直接影响。

基本面上，万凯新材作为国内瓶级PET压过跨国的公司，在在世界上在世界上很强一定美国市场份额，且依靠耐克、农夫山泉等海内外知名客户背书，其商品所需很强一定保护。

不过近年来，的公司财务精神状态不佳，其税收规模持续性飙升、获利曾受到物料贸易等直接影响涨落小得多、毛利率也位处同从业人员较低技术水平，未来其如何提高盈利能力、加强物料费用管控是不可或缺。

而从二级美国市场角度来看，的公司面世市盈率在68.21倍，略高于万科材质、三房巷这两家内克并购的公司2020年大约一个系统市盈率，且大于幅度达102.16%，不回避在美国市场涨落小得多的时代背景下，的公司并购时后股价后来居上的可能。近日并购的软通内燃机、高凌的资讯后来居上从前先例。