阅文集团：网文萧条，IP 险恶顶上

服务器短等待时间内（如APP选读）带给。但如果对比都对，整个谷歌则有的在线选读服务器增势就想像中差钱人意了。而番茄则有列小知道除此以基本上的年底能活原始数据已经顺利进行对阅文则有全部都是单人游戏平台的胜过。

而第三方的原始数据盯着更加触目惊心，无论是年底能活还是服务器时长，阅文则有单人游戏平台被寄存器的番茄压迫得过分突出。

而今阅文的存量服务器中的，越发多的人被 “在线” 吸引，月份在线不下较快走去低。这无形中的不会增大盈利短期下降的压力。主要由于时时在线选读的广告片，备有鉴于呈现PDF，变现效不下稍逊其他单人游戏平台，也更不如堪比单人游戏氪金的在线网文（平均看完一本 300 万字的则有列小知道，需花费 100-200 元）。

两者的单服务器完全部都是一致支出，41 元 VS 0.9 亿元，一个尘世一个地下。

因此推到连续性该软件选读支出上，可以恰巧将来的下降差不多难以保有。虽然这次盈利看出该软件业务范围工业产值下降 8.8%，只不过还不太好，但如果列于丢出本次第三方单人游戏平台的支出中的单人游戏经销带给的出现异常短等待时间内（1-2 亿），海狮君原定单看选读业务范围，差不多是零下降。

二、SARS + 政府部门 + 大尺度，带给一个总括不保持稳定的商标权货运业务范围

在阅文的商标权货运业务范围中的，自从购入新丽后，主要盈利支撑就在新丽身上了，2021 年新丽传媒的支出占连续性商标权货运支出的 40%，其余的，分别可拆细分 IP 专利权、动画制作团队、兼营单人游戏、阅文影视投资等等。

也在购入新丽之后，整个商标权货运无论是从战略目标还是支出表彰上，都视作阅文的综合。

这次商标权货运的卡胯在新丽传媒上，踩艾吴亦凡不甘心《青簪行》放映；《兔夫君》备受肖战网络服务获得好评制约，上半年再一上线，并且放映即作序放映，短期内乏善可陈也打了折扣；上半年播放 70 亿次高达的《雪中的悍刀行》延后到去年末才后下播，也差不多没法对下半年的盈利有表彰。而月份后下启的 “清朗运动” 更是一次针对全部都是产业的清洗着手，这么返程颠倒，不死也重伤了。

列于新丽之基本上的商标权支出，稍微好一点，但也难免备受到产业政府部门的波及制约，两位数大幅放缓。

三、列于丢出投资收益，业务范围佣金承压

萨摩不下因为支出结构的改变而大大构建，差不多无成本的单人游戏经销支出、高萨摩的广告片支出增加，对连续性该软件业务范围的萨摩不下带给小幅大大提高。

费用不下的大大提高主要则有经销费不下大大提高突出，以及管理费用下降较高（32%）致使。

经销费用主要用以单人游戏经销、歌舞片大结局的宣传大力推广。

一般行政费用中的，1）一方面月内聘用后下销固定增加 1.67 亿，但并不是阅文逆势崛起招人了，而是 2020 年为了新丽传媒顺利进行对赌协议，修改盈利尽可能新丽高达标后，对于新丽管理层的一次性激励。2）另一方面，单人游戏共同开发投入也在下降。

在列于丢出其他其成的业务范围经营不善佣金中的，月份工业产值飙升 63%，佣金不下也环比被削弱 4 个百分点。

现有阅文的收益果断，2021 年自由收益相对于 8 亿，账上还有近百 60 亿元下同的需用现金（占也就是说市值的 23%），同时基本上部借款余额也不高，连续性上没有经营不善上的资本几率。

但经营不善上，2022 年仅仅是充满局限性的一年，SARS、政府部门、大尺度社不会发展，这些制约业务范围下降的因素都没有复职。那么针对这个局势，管理层不会做如何的战略目标部署和过冬准备呢？此次盈利电话不会笨拙相比较总括为重要。

本文来自APP公众号“长河海狮投研”（ID:haituntouyan），所写：长河海狮投研，36氪经专利权公后下发表。

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