谁在报价通胀？

货贬值预想要的头号所致害者，刚刚亲身经历了腰斩的钉子姨凯西·布朗（Cathie Wood），在方舟入股的年度报告中的对通货贬值做了意念否定，所列为钉子姨的论点简介：

市场需要从成长股趋向实用价值和防御持续性股票市场。这种轮换的主要状况是恐怕通货贬值，不是与产品开发瓶颈相关的短期状况，而是对新冠及其过度通货和税收税收政策化学反应的结果。通货贬值经常有利于实用价值股，相当多是再生能源、金融一站式、工业和材料领域。

与此同时，通过降低贴现率和增大将但会现金流净值，越少发高的利息经常但会妨碍成长型股票市场。2021年11年初，该机构主席里德提出异议，通货贬值似乎不是“于是在”的。在今年的衰落中的，创新型跨国公司的税收流失，也给了入股者越少发多避开这些母公司的理由。

但是，产品开发瓶颈从未持续持续性了比我们预想要越少发长的时长，尤其密歇根大学产品者自信Index从未下滑到新冠困境千分之时的程度。随着2020年初夏诱因支出将储蓄率膨胀至33%,产品品支出持续持续性上升，压倒了将要倒闭的跨国公司。新冠之从前，跨国公司保持稳定稳定有鉴于此种系统，不至少是因为中的美国政府际贸易紧张，也是因为2019年春天净值弧线的而会。

随着跨国公司在2020年末关闭，一些产品者转而使用政府补贴来“挪用”货品，降低居民家庭的“存量”技术水平。在一些产品开发状况加剧的情况下，产品者在年末开始购物，并恐怕冰箱但会空空如也，这引致在年初内11年初将CPI推高到6.8%。与此同时，美国政府产品者储蓄率降至8%所列，这是新冠从前的技术水平，为将但会的产品留下越少发少的密闭，

因此，在将但会3-6个年初，随着产品开发瓶颈的抑止，产品增加似乎大幅持续持续性增加，这似乎但会给跨国公司带来再加的存量。如果我们是正确的，市场需要将但会似乎但会越少发多关录美国政府经济发展衰落的风险、新兴市场需要经济发展体减速，以及潜在的感到惊讶的通货贬值下滑。

一些大宗货品原材料开销从未开始上涨：线或矿石原材料开销下滑了36%，而挪威干散货运价Index下滑了39%，DRAM原材料开销下滑了27%，美国政府原料原材料开销下滑了35%。就连油田原材料开销，也下滑了15%（录：2个年初从前数据集）。

往往，在经济发展持续持续性增加时，新技术的广泛应用蓬勃发展但会推进，因为相关跨国公司和产品品越少发愿意改变犯罪行为，他们今日看到的许多技术领先者似乎都从未保持稳定稳定深实用价值领域。

“小舒尔茨”：押录通货贬值就是押录人们的无疑

《人身安全边际》的所作，被特指“小舒尔茨”的塞斯·卡拉兹（Seth Klarman），管理着芝加哥300亿美元需要量的Baupost控股公司，在在撰写了对通货贬值的论点：

货品原材料开销在2021年持续持续性上升，状况是美国政府的货品原材料开销通货贬值。2019年从前的十年里，最低增加率为1.8%，而这一年迅速减慢，油田一度上涨到每桶80美元以上，一些市场需要油田原材料开销一度超过每加仑5美元。运输开销也持续持续性上升，11年初CPI上涨6.8%，想象39年创下。

这个小数点似乎低估了美国政府人所亲身经历的通货贬值，因为记事这个小数点的方法片面，尤其是在房屋拥有开销特别。欧洲委员会的通货贬值率超过了4.9%，为24年来高于技术水平。

起初似乎确信当从前无可避免原材料开销上涨是于是在的，但先前该机构停止了这种却来历，推进缩减债券出售的减慢，并暗示2022年加息三次，短期利息走高。显然，该机构从未从下定决心关录就业趋向对付通货贬值，这是当今市场需要未意识到的。

至于将但会的通货贬值，争论双方都有很好的观点。

一方论点是，引致持续持续性通缩的亚太地区解构悄悄倒退，工资技术水平悄悄下滑，该机构似乎但会被迫保持稳定低利息，这将持续持续性诱因产品需要，同时不屈不挠着市场需要炒卖。

另一方论点是，从前所未有的经济发展诱因从未终止，世上最大经济发展体高借贷和老龄解构是通缩军事力量，近几个年初展现最好的货品从千分之回落。我们保持稳定稳定这个经济发展时长段的后期，经济发展疲软有助于抑止通货贬值的军事力量，而且四面八方的技术进步似乎但会消除通缩情况严重影响。

用市场需要战略师大卫·米勒伯格的话却说：“押录通货贬值就是押录人类的无疑。”

就本体而言，通货膨胀既是一种心理现象，也是一种通货现象。通货贬值上升预想要但会引致人们和跨国公司改变他们的议程。例如，他们似乎但会挪用存量以预想要原材料开销进一步上涨，这似乎但会反过来越少发快推展上涨。

事实上，通货贬值预想要从未在迅速上升。供给方在SARS中的伤痕累累，而税收过度诱因保证需要强劲和增加。

我们不告诉当从前通货贬值有多糟，但我们确信迅速上升的通货贬值和大幅降低利息似乎对市场需要构成无论如何的脆弱。所以，我们出售了这种周边环境下可以获利的对冲。

“下一个舒尔茨”：通货贬值不想要像彗尾一样毁掉宇宙

由于2008年之从前想象了12年年解构25%的收益，大卫·霍恩（DavidEinhorn）被特指“下一个舒尔茨”。但后来做空胡克盈余情况严重，以至于被尼尔遗拿出裤子（录：英文名称short有做空和裤子双重释义）。

年初内四季度，霍恩的绿光股票市场（Greenlight Capital）开始融资通货贬值，吸取了1000美元的胡克看跌期权，并且重仓了置地及时长段母公司，收获18.6%的收益。

大卫·霍恩送出尼尔遗来的裤子

本轮融资的失败也是从于他四季度的预判：里德确实确信只要录意到通货贬值就但会消失？

当然，整个游戏都是为了赞成市场需要，这也是大多数入股者所为了让的。当派对趋于疯狂时，该机构不想要抢走了酒壶。相反，当一方要抢夺时，他只但会拿着越少发大的威力回来。这就是为什么今日一些人恐怕该机构似乎但会因严格控制悄悄减速的通货贬值而犯下情况严重的税收政策误判。一些人确信，即使是单次严格控制也是误判的。

我们确信，通货贬值状况是如此相去甚远，以至于该机构要想要失败防范它，就必须牺牲金融市场需要的首要地位。我们不告诉该机构确实但会通过丝毫落后于弧线来抗拒通货贬值，或者让经济发展状况严格控制到持续持续性增加的无论如何，也许越少发不可忽视的是，该机构但会被责难为经济发展持续持续性增加的罪魁祸首。

事实上，经济发展和劳动力市场需要是熄火的，货品市场需要趋于越少发紧俏。尽管政界人士对 80 美元的油田和 6 美元的玉米表示惧怕，但这两种关键贵金属似乎但会大幅上涨。至少至少停止印钞并逐步降低利息以保持稳定股价依靠，似乎不太似乎将通货贬值率回落到 2% 所列。

而且劳动力短缺的动力诱因之一是年轻破坏者的账面浮盈，他们宁愿“深居简出融资”也不愿找工作，让他们继续阐释这种显然似乎需要一个情况严重的熊市。

这一切都让我们想要起了Netflix电影《不要抬头》，当无论如何找出时，美国政府的领导人十分坦诚。

通货膨胀不想要像彗尾一样毁掉宇宙。然而，由于金融机构宽松的通货税收政策与亚太地区 ESG 革新相结合时，世上上的贫民随之而来冻伤和挨饿的风险。在一些地方，这悄悄消除动荡。

之后，我们相信通货贬值终将衰落，无论该机构选择做什么，奢侈品原材料开销的上涨之后但会引致低收入产品者减少出售其他好像，有迹象声称这从未在引发。

“Baby舒尔茨”：该机构一落千丈了通货贬值勇士的声誉

在SARS在此期间以2700万美元夺得26亿美元的皮尔斯·贝尔特拉米（Bill Ackman）被人们封为“战神”，在此之从前黄金时代周刊标题将他特指 “Baby Buffett”。他的潘兴广场股票市场（Pershing Square Capital Management）亲身经历了大起大落，从需要量高于的200亿美元再加到70亿美元，现今这匹纽约证券交易所之乌鸦收复了需要量。

贝尔特拉米登上黄金时代周刊标题故事：Baby Buffett

在年初内，贝尔特拉米做空较短期限的美国政府中央银行及一小十年期债券，这1.7亿美元的期权赌录，后来实用价值约10亿美元[1]。

贝尔特拉米利用SARS和通货贬值彻底翻身，在在也在Facebook撰写了对于通货贬值的论点：

虽然传统观念确信该机构今年但会加息3-4次减缓通货贬值，市场需要原计划加息25个基点。但该机构一落千丈了作为通货贬值勇士的公信力，悄悄逐步输掉通货贬值战争，给破碎的人带来苦难的冲击，因此3-4次加息确实足够？

我确信该机构可以通过加息50个基点的意外革新来恢复其声誉，甚至震慑市场需要，以投票心。加息50个基点的初始革新将消除增大通货贬值的反身持续性，这将减缓将但会越少发加激进主义或者短时长内经济发展承担越少发苦难控制措施的需要。

舞台剧的是在疯把美股吓山陵之后，贝尔特拉米先是抄底了310万股Netflix的股票市场。

参考文献：

[1] BillAckman’s $1 Billion Inflation Bet. Institutional Investor

[2] Innovation Stocks Are Not in A Bubble:We Believe They Are in Deep Value Territory. Ark Invest

[3] Terry Smith 2022 letter to shareholder.

[4] Greenlight Capital Q4 2021 Letter

本文来自百度社会所号：远川入股评论家（ID：caituandzd），所作：沈晖，主编：姑母

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