可能性偏好下降 期债强势不改

原曲名：风险往往升高 期债强力不改

经济体制不存在并行冲击，期债强力基石不改，在本国货币环境保守在短期内的加持下，期债可以星期六回调买入。

经济体制并行冲击仍存

国家统计局公布的信息显示，11同月本土产业PMI为50.1，较10一同月飙升0.9个百分点，刚处于荣枯支线上端；11同月本土第三产业PMI为51.1，较10一同月升高0.5个百分点。时隔三个同月，本土产业PMI和第三产业PMI再次都飙升至荣枯支线上端，但是需要注意的是，产业PMI和第三产业PMI都在荣枯支线靠近试运行，本土经济体制即使如此较为脆弱。

投资额层面，1—10同月本土固定资产完毕成额为445823亿元，同比飙升6.1%，增速自2一同月以来呈现过后下滑的局面。一层面去年下半年本土经济体制逐渐崛起，基数飙升带来相应的增速下滑，另一层面本土投资额有升高的趋势。消费层面，10一同月本土社会消费品零售总额为40453.9亿元，较上半年飙升4.9%，非典之前该数值长期依靠在8%—10%的高度。非典带来居民消费更加谨慎，以外来看本土消费起伏不定的境况即使如此过后。进过境层面，整体来看进过境是以外本土经济体制的耀眼。10一同月，本土过境保证金为3002.21亿美元，较上半年飙升27.1%；进口保证金为2156.82亿美元，较上半年飙升20.6%；贸易顺差为845.4亿美元，较上半年飙升47.48%。国外不受非典的制约，商品生产不受限于，对本土商品的消费逐年飙升，刺激了本土的进过境，减缓了本土经济体制并行的冲击。

整体来看，本土经济体制信息显出即使如此起伏不定，消费市场风险往往升高，固收资产消费飙升不受惠中央银行期货市场。

本国货币存保守在短期内

美联储11同月开始缩减购债制约力也，美元效用开始管控，美元相应开始走强。为了稳定本国货币政策，本土本国货币逐年保守的机率降低。以外来看，央行通过进一步提高逆回购增值力度、依靠中期借贷通畅（MLF）增值制约力也减缓本国货币储备恶化冲击，这从另一个上端解析了年初本土资金来源面基本以稳定的基调为主。

重回12同月，消费市场重回年初资金来源消费高峰，资金来源消费最高度集中的时间段应该高度集中在同月中，这一时间短期资金来源额度或逐年飙升，对中央银行单价将显现出压制作用。不过，我们忽视额度不具备过后涨的基石。一层面，本土整体经济体制不存在并行冲击，资金来源整体消费不佳；另一层面，地方债发行基本上在在尾声，年初至新年将重回一段资金来源消费的真空期，额度反映完毕年初消费之后大机率会回落。

在在新年，消费市场资金来源再次重回消费夏天，在经济体制并行冲击较大的大背景下，不排除降准的可能性。

后市预测

综上所述，不受本土经济体制并行冲击仍存的制约，中央银行期货市场近期过后走强。从经济体制信息来看，虽然PMI信息有回暖有可能，但是即使如此在荣枯支线靠近试运行。年初资金来源消费飙升可能导致期债短期回调，但是新年前保守本国货币在短期内仍在，期债不存在潜在利多，可以采取星期六回调买入的操作意图。（作者单位：新疆果业）

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