市场专题报道|蜂巢基金：短债下行空间取决于央行政策利率下调释放空间

债市展望

2022年初，在“大位增长速度”的大生态系统下，注资者普遍考虑新政策将以“长三货币”+“长三金融机构”组合居多。年初以来，期货市场在配置需求、降息考虑和世界银行新政策通货膨胀率超考虑减至10bp的影响下，回报率大幅西行，其中短债回报率西行更多更十分困难，长债则备受“长三金融机构”考虑影响，西行小幅度稍低，通货膨胀率曲面变陡。

基于以上新政策考虑等因素，射影到期货市场，短债回报率西行方向比较明确，考虑理论上短债通货膨胀率与银行间套现通货膨胀率彼此之间利差较差，紧接著短债西行维度主要衡量世界银行新政策通货膨胀率减至释放维度，考虑未来还会有10bp-30bp彼此之间的降息。长债各个方面，影响因素既有“长三货币”又有“长三金融机构”，两各个方面影响正好相反，我们相信长债的紧接著方向衡量“大位增长速度”效果，若经济增长速度不及考虑的话，则长债回报率大概率西行，若经济增长速度有趋于稳定迹象则大概率上行，紧接著需紧密瞩目相关新政策，资料各个方面则需紧密瞩目社融资料、PMI等先行指标确实强力。

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